[다시 공부하는 재무제표] - 손익계산서의 해석

얼마 전 [주식투자자 관점에서 재무제표 행간을 읽어라] 를 읽게 되었다.

주식투자자 관점에서 재무제표 행간을 읽어라 국내도서 저자 : 김대욱 출판 : 스마트비즈니스 2020.02.07 상세보기

기본적으로 재무제표를 통해 실적을 체크하는 행위 자체는 쉽게할 수 있으나, 계정들간의 인과관계를 파악하는 일은 공부하지 않고서는 할 수 없다. 

 

재무제표에 있는 숫자 자체보다는 스토리가 더 중요하다. 기업의 재무제표 분석에서 중요한 큰 숫자들은 어떤 이유로 발생했으며 어떻게 해소가 되었는지 분기별로 추적 관찰하는 일이 매우 중요하다.

 

오늘부터 며칠간 이 책에서 배운 내용을 정리하면서 실제 기업의 재무제표와 함께 살펴보고자 한다. 대부분의 재무제표를 이야기하는 책들이 '재무상태표'부터 시작하지만(실제로 전자공시를 통해 보면 재무상태표부터 나온다.)

 

이 책에서는 '재무상태표', '손익계산서', '현금흐름표' 중에서 '손익계산서'를 가장 중요시한다. 아무래도 기업의 이익을 바로 보여주기 때문인 듯 하다. 따라서 정리를 할 때에도 '손익계산서', '재무상태표', '현금흐름표' 순서대로 정리한다.

 

손익계산서의 KEY : 매출액, 영업이익, 지배지분당기순이익, 매출원가, 판관비(판매비와 관리비)

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매출액

[1초 만에 재무제표 읽는 법]의 필자 고미야 가즈요시는 매출액이야말로 사회에서 기업의 존재를 나타내는 척도라고 말했다. 사회에서 기업이 차지하는 크기, 업계에서의 지위를 나타내는 지표가 바로 매출액이라는 것이다.

우선 기업의 매출이 증가해야 이익을 개선시킬 여지가 있다. 매출이 줄어드는 상황에서 비용을 줄이며 이익을 증가시키는 데에는 분명 한계가 있다.

 

▶ 손익계산서에서 첫번째로 확인할 것은 매출액으로, 매출이 꾸준히 증가하는지 체크해야한다. 

 

▶ 매출이 꾸준히 증가해야 이익 성장을 기대할 수 있고, 연평균 10% 매출이 성장하면 뛰어난 기업이라고 할 수 있다.(대한민국 연간 경제성장률 평균 3%)

 

▶ 매출액이 증가하면 기업의 비용도 증가하는 것이 자연스러우나, 고정비 등은 일정하므로 비용의 증가는 상대적으로 적다. 따라서 영업이익은 매출액 성장보다 더 성장하는 것이 일반적이다.

 

요즘 보고 있는 기업, 매출액이 크게 성장하고 있다(약20~30%)

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영업이익

매출과 영업이익을 비교하더라도 매출액은 크게 증가했으나, 영업이익이 증가하지 못한 실적이 발표되면 주가가 오르지 않는 경우를 많이 경험했을 것이다.

 

▶ 영업이익은 주가와 가장 직결되는 지표 중 하나이다. 기업의 영업이익이 증가해야 순이익도 증가하고, 다른 재무 안정성 지표들도 개선될 여지가 있다.

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당기순이익

당기순이익 = 영업이익 + 영업외수익 - 영업외비용 - 법인세 

로 생각하면 되는데, 이 때문에 손익계산서 상에서 지배지분당기순이익(연결회사가 없을 경우 당기순이익)과 영업이익이 크게 차이가 나는지 여부만 살펴보면 된다.

 

▶ 영업이익과 당기순이익이 크게 차이가 날 경우 재무제표 주석을 확인한다.

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매출원가, 판매비와관리비

*용어 정리

제품 매출 : 회사가 직접 제조한 물건으로 매출 

상품 매출 : 회사가 외부에서 매입해서 다시 판매하는 물건으로 매출

 

매출 원가 : 기업의 제품생산 과정과 직접 관련이 있는 비용 예) 생산직 급여, 원재료비 등

판매비와 관리비 : 생산된 제품의 판매활동이나 본사 관리활동과 관련한 비용 예) 광고비, 일반직원 급여 등

 

▶ 비용을 성격별로 구분해서 이해해야하고, 기업의 비용구조를 파악해야 함 → 재무제표 주석 활용

 

기업의 매출원가는 주로 원재료비나 감가상각비, 생산직 지원 급여의 영향을 받기 때문에 기업의 의지대로 통제할 수 없다. 반면에 판매비와 관리비는 상대적으로 기업이 효율적으로 관리하기가 더 쉽다. 따라서 기업의 비용이 증가하더라도 매출원가가 아닌 판매비와 관리비가 증가했다면, 기업 영업이익은 미래에 충분히 개선될 수 있다.

 

요약

1. 매출이 꾸준히 증가하는가?

2. 영업이익이 매출액 최소 증가분만큼 성장하는가?

3. 당기순이익과 영업이익의 큰 차이가 있다면 무엇인가?

4. 매출원가, 판관비 등이 개선될 여지가 있는가? (비용구조 파악)