마이너스 유가에도 ETF, ETN 조심해야하는 이유

사상 첫 마이너스 유가를 기록하면서, 코스피의 급락 후 반등을 보았던 개인 투자자들이 '이번에는 유가에 들어갈 타이밍이다'라고 생각하고 있습니다.

유가가 사상 최저가를 맞이한 것은 사실이나, 주식시장과 같은 반등이 올지는 의문입니다.

원자재 ETF 및 ETN은 현물이 아닌 선물에 투자하고 있기 때문에, 선물의 만기는 언제인지 롤오버를 한 상품인지를 살펴보아야 합니다.

오늘은 유가의 이례적인 급락에도 투자는 한 번 더 고민해야하는 이유에 대해서 알아보고자 합니다.

ETF, ETN 저가 매수의 기회인가

우선 현재 상장된 ETF, ETN에 대해서 알아보고 어떤 상태에 놓여있는지 살펴보겠습니다.

우리나라에 상장되어 있는 대표적인 원유 ETF는 삼성자산운용에서 만든 KODEX WTI원유선물(H)입니다.

오늘 4월 21일 기준 전날보다 10.8% 하락한 5655원에 거래를 마감했습니다.

출처, 네이버 증권

위의 차트를 보시면 아시겠지만, 한 때 20,000 정도 하던 ETF의 가격이 급락해 현재 5,655원에 마감된 것을 보실 수 있습니다.

즉, 코로나 바이러스로 인해 몇 개월만에 1/4토막이 난 것입니다.

그 밑에 보라색 막대그래프는 거래량을 나타내는데, 유가가 급락하던 시기와 맞물려서 거래량 역시 급증하고 있습니다.

오른쪽 상단에 거래량이 표시되어 있는데, 오늘 거래량은 8,200만 정도입니다.

지난 1월 일평균 거래량이 70,000주 정도 되었는데 이와 비교해 1000배 이상 거래량이 늘어났습니다.

WTI에 투자하는 ETF의 상태가 현재 급락한 상황임은 확실한 듯 합니다.

그러나, 이건 6월물이야!

우리가 오늘 뉴스로 만난 '마이너스 유가'는 5월물의 가격입니다.

선물시장에서는 "5월 달에 원유 받을 사람?! 지금 -37달러임!"라고 거래를 했습니다.

오늘 마이너스를 기록한 원유 계약은 4월21일인 오늘까지 선물계약을 가지고 있으면 5월달에 원유를 직접 갖게됩니다.

하지만 트레이더들은 실제 원유에는 관심이 없습니다. 따라서 무조건 이 계약을 팔아야하는데, 문제는 원유에 대한 수요가 없어서 이 계약이 팔리지가 않는 겁니다.

원유가 필요한 사람이 미리 사두어서 저장해두면 될텐데, 현재 원유를 저장할 수 있는 공간은 70%가 차있고 나머지 30%는 이미 예약이 된 상태라고 합니다.

즉, 코로나 바이러스로 경기가 위축되고 원유에 대한 수요가 감소하면서 원유선물이 만기일을 하루 앞두고 급락한 것입니다.

현재 6월에 원유를 받을 수 있는 6월물은 약 20달러 수준으로 거래되고 있습니다.

그런데 문제는 이 [KODEX WTI원유선물(H)]는 원유 근월물을 추종하는 상품이긴 하지만 마이너스를 기록한 5월물이 아닌 6월 물을 편입하고 있습니다.

실제 선물 만기일은 21일이지만, 이 ETF는 실제 선물만기가 도달하기 전에 조금씩 5월물을 매도하고 6월물을 편입하는 롤오버를 거치게 됩니다.

즉 이미 하락한 유가는 여기 상품에 반영되지 않은 것입니다.

비슷한 상품인 [신한 레버지리 WTI원유선물ETN] 역시 이미 이번 달 중순부터 롤오버를 한 뒤 현재 6월물을 가지고 있습니다.

WTI원유뿐만 아니라 브렌트유를 동시에 분산투자하는 [미래에셋 레버리지 원유선물혼합ETN]도 현재 6월 물을 가지고 있습니다.

앞으로 유가의 방향

앞으로 유가가 감산 결정 등의 이야기가 확실히 논의가 되면 급격히 상승할 수 있지만, 5월물이 20달러 아래로 계속해서 거래되었던 만큼 6월물도 계속해서 하락할 것이라는 전망입니다.

코로나 바이러스는 아직 완전히 종식될 분위기가 아니고, 항공 등 원유를 많이 필요로하는 업종들은 살아날 기미가 보이지 않습니다.

6월 중순이 되면 ETF와 ETN들이 7월물을 편입하면서 또 다시 롤오버를 하게 되는데 이 때 손실이 누적될 우려가 있습니다.

삼성자산운용은 KODEX WTI원유선물(H)의 최근 롤어보 비용이 1개월 보유시 -14.92%, 2개월 보유시 -19.78% 3개월 보유시 -21.98% 발생한다고 홈페이지에 공개하였습니다.

WTI 6월물 역시 20달러 밑으로 하락하면서 '기대했던 반등'은 나타나지 않을 수 있습니다.

출처, 삼성자산운용

오늘은 원유 ETF, ETN에 대해서 알아보았습니다.

한치 앞을 내다볼 수 없는 시장 안에 우리가 들어와 있는 것 같습니다.

원유 ETF, ETN에 투자하신 분들이 있다면 모두 잘 살아남으시길 바라겠습니다. 감사합니다.